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Jean Pisani-Ferry
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Interview BFM-TV, 19 août 2013 Petite video du CGSP, septembre 2013 Continue reading
Posted Sep 7, 2013 at Video/audio
Le débat sur l’austérité budgétaire a repris en Europe. Ce n’est pas étonnant. Depuis 2010, celle-ci s’est attachée à redresser les finances publiques, au prix d’efforts importants : trois points et demi de PIB en trois ans dans la zone euro, un peu plus de trois en France, plus de quatre au Royaume-Uni, sept au Portugal, douze en Grèce. Mais parallèlement la reprise a marqué le pas : en zone euro, 2013 sera la deuxième année consécutive de croissance négative. Le FMI parle maintenant de reprise à trois vitesses pour souligner que le groupe des pays avancés s’est coupé en... Continue reading
Posted Sep 4, 2013 at Blog
Une bonne intrigue combine classiquement le froid calcul des acteurs rationnels, la dose de cafouillage nécessaire au réalisme, et ce qu’il faut d’émotion pour électriser. Les trois éléments se retrouvent dans le drame chypriote. Le calcul des intérêts est au point de départ de l’affaire. Les pertes accumulées par un système bancaire hypertrophié l’ont rendu totalement dépendant de la BCE. Celle-ci ne veut plus continuer à assurer la survie de banques insolvables, et demande une solution. Sans union bancaire encore, c'est à l’Etat chypriote qu’il revient d'éponger les pertes accumulées, mais celles-ci sont trop lourdes pour lui. Il ne pourra... Continue reading
Posted Sep 4, 2013 at Blog
Les dirigeants français, François Hollande en tête, s’alarment de la remontée de l’euro. Leurs homologues allemands rétorquent qu’il n’est pas surévalué. Qui a raison ? L’affaire est assez compliquée pour mériter une réponse en plusieurs temps. Un, que disent les chiffres ? A 1,35 dollars pour un euro, la monnaie européenne est encore très en-dessous des 1,55 dollars du printemps 2008. Vis-à-vis des vingt premiers partenaires de la zone euro, et correction faite des inflations relatives, le change est nettement plus bas qu’en 1994-96 ou 2006-2008. Berlin a raison : il n’y a pas le feu. Deux, quelle est la... Continue reading
Posted Sep 4, 2013 at Blog
Les grammairiens s’étonneront peut-être de la lecture que le Conseil constitutionnel vient de faire du traité budgétaire européen. Certains de nos partenaires y verront sans doute une prise de liberté avec l’esprit de l’accord à 25 conclu en mars dernier à la demande de l’Allemagne. Mais la décision rendue est claire : soit la France se dote d’une règle budgétaire contraignante, de type règle d’or, et elle doit réviser sa constitution ; soit elle fait reposer le respect des normes européennes de finances publiques sur la mise en place de procédures de décision et d’exécution budgétaires, et elle n’en a... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
A la fin de la semaine, les dirigeants européens vont encore une fois se réunir dans un climat de crise aigüe. Cette fois cependant, la question n'est pas de savoir s'ils peuvent sauver tel ou tel pays. Elle est de savoir s’ils peuvent arrêter la spirale infernale qui a saisi toute l’Europe du Sud, enrayer la fragmentation à l’œuvre, et sauver la zone euro. A nouveau en effet la tension financière est extrême. Les investisseurs doutent de la santé financière de l’Espagne et de l’Italie, mais plus profondément ils doutent de la capacité des Européens à s’accorder sur des réponses... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
The new concept of European banking union has emerged in the discussion of European leaders on the solutions to the euro crisis. This is not a good name from a communication viewpoint, as citizens are angry against banks for having created the crisis and against the European Union for having mismanaged it. But the idea makes considerable sense and here is why. The European monetary union was constructed on the basis of two pillars: a monetary one, the independent and price-stability oriented ECB, and a budgetary one, fiscal discipline and a modicum of coordination. It had no financial component apart... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
The relationship between Greece and the rest of the euro area are increasingly reminiscent of the Cold War’s balance of terror. We are speaking of financial terror only and Greece is no USSR, but the mechanics are strikingly similar. Start with the options for Athens. It is important to distinguish between budgetary and external aspects. Greece is forecasted to record a slight primary budget deficit in 2012, so should it default, forcing European partners to unplug assistance, it would have to tighten more (although only marginally). More importantly, the current account deficit is still expected to be close to 8... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
En s’engageant fin 2011 sur le thème de la croissance et en annonçant son intention de renégocier le traité budgétaire, François Hollande courait le danger d’être marginalisé dans une Europe qui attendait son salut de l’austérité. Six mois plus tard, il recueille les fruits de sa prise de risque : alors qu’elle est entrée en récession et que, sur son flanc sud, se multiplient les signes d’exaspération sociale, l’Union européenne se prépare à saisir l’occasion de rééquilibrer ses priorités. Une grande ambiguïté règne cependant, car des orientations très diverses se retrouvent sous le même étendard de la croissance. Dans ces... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
In 2005, France and the Netherlands were the two countries that voted no to a European constitutional treaty. It seems they are set to disrupt again the European conversation. On Saturday 21 April, the Dutch coalition collapsed as right-wing populist Geert Wilders refused to endorse the budget cuts needed to limit the budgetary deficit to three per cent of GDP. On Sunday 22 April, candidates advocating backtrack on European integration captured one-third the first round of the French presidential elections. On 6 May, the country is widely expected to turn left and elect François Hollande, who is unhappy with the... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
Usually in France the subject of Europe is absent from presidential debates. True, the topic is both important and controversial, as the 1992 and 2005 referenda demonstrated, but the divide is not the neat left-versus-right one which always ends up shaping the electoral battle. Both sides in fact include a significant Eurosceptic component, so rather than risk splitting their own camp, candidates usually opt to skirt the issue – only to see it raising its head later in the national debate, often in unplanned ways. However, this time around the Europe question is economically and politically centre stage. Even though... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
En France, traditionnellement, on ne parle guère d’Europe pendant une campagne présidentielle. Le sujet, certes, fait controverse, comme l’ont montré les referendums de 1992 et de 2005. Mais les clivages qu’il suscite ne recoupent pas la césure droite-gauche autour de laquelle le combat électoral finit toujours par se structurer. Plutôt que de prendre le risque de diviser leur camp, les candidats choisissent donc usuellement d’éviter le sujet, quitte à ce que celui-ci s’invite un peu plus tard dans le débat national, souvent sur le mode disruptif. Cette fois cependant la question européenne est économiquement et politiquement déterminante. Même si les... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
A défaut d’un accord avec ses créanciers privés et ses bailleurs de fonds publics, Athènes ne pourra pas faire face à la prochaine échéance de sa dette le 20 mars prochain. Chaque jour qui passe souligne la complexité de la négociation engagée et augmente le risque qu’il soit trop tard pour éviter le défaut de paiement. Même si, comme c’est probable, une solution est trouvée in extremis, beaucoup pensent que ce sera seulement partie remise : que la Grèce ne mettra pas en œuvre l’austérité promise et finira soit par décider de sortir de l’euro, soit par en être expulsée... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
The agreement on 21 February with private creditors and public lenders has not only removed the threat of imminent Greek default. The Europeans must be commended for having based the restructuring deal on a realistic assessment of Greece’s ability to pay back its private creditors. The 53% haircut and the lowering of interest rates on the remaining debt to 2% in the short term and 3.6% on average over the lifetime of the claims offer an opportunity to finally create financial conditions that are conducive to economic adjustment, reforms, and ultimately recovery. IF THESE DO NOT MATERIALISE, THE OFFICIAL CREDITORS... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
Dans tous les pays européens en difficulté, les partis traditionnels ont été incapables de structurer un débat sur les réponses à la crise. En Grèce, la politique est mise entre parenthèses le temps de négociations financières vitales pour l’avenir du pays. En Italie, Mario Monti et son gouvernement de technocrates se sont substitués à une gauche inaudible pour offrir une alternative à Silvio Berlusconi. En Espagne, la droite de Mariano Rajoy a brillamment gagné en prenant bien soin de ne rien dire sur rien. Au Portugal, celle de Passos Coelho l’a emporté en promettant d’appliquer avec plus de conviction les... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
PARIS – Together with fiscal consolidation, structural reform is the new European mantra. International organizations and European Union bodies regard such reform as a prerequisite of economic recovery, growth, and alleviation of the unemployment plague. Indeed, the agreement reached in January between the Greek government and the “troika” (the International Monetary Fund, European Central Bank, and the European Commission) includes a 48-page list of detailed reforms. Not all countries are given such a long to-do list, but, since new EU legislation was adopted in 2010, specific recommendations are addressed to all. For example, the brief addressed to Italy includes recommendations... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
PARIS – A year ago the eurozone was in serious trouble. A series of policy actions – the creation of a rescue fund, a fiscal treaty, and the provision of cheap liquidity to the banking system – had failed to impress financial markets for long. The crisis had moved from the monetary union’s periphery to its core. Southern Europe was experiencing a sell-off of sovereign debt and a massive withdrawal of private capital. Europe was fragmenting financially. Speculation about a possible breakup was widespread. Then came two major initiatives. On June 28, 2012, eurozone leaders announced their intention to establish... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
PARIS – In early 2010, a group of men (and a few women) in dark suits landed in Athens. They belonged to a global institution, the International Monetary Fund, and to a pair of regional ones, the European Commission and the European Central Bank. Their mission was to negotiate the terms and conditions of a financial bailout of Greece. A few months later, what became known as the “Troika” was dispatched to Ireland, then to Portugal and later to Cyprus. This endeavor was bound to have wide implications. The Troika negotiated what ended up being the largest financial assistance packages... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
Five years ago, when Lehman Brothers failed, the same shock hit the US and the EU. It was US-made, but deep financial integration between the two sides of the Atlantic implied that European banks suffered from it as much as US banks. Today, however, Europe is lagging the US by a significant margin. GDP in the EU is and is expected to remain for a year at least below the 2007 peak, while the US economy is safely above it. The European employment recession was much milder than the US one, but Europe continues to destroy jobs, whereas the US... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
PARIS – Controversy is essential to the advancement of science. So the debunking of methodological flaws and a coding error in a paper by the economists Carmen Reinhart and Kenneth Rogoff is just part of everyday life in academia. Yet coverage of the controversy by the news media and the blogosphere has been astonishingly intense – and simplistic. “Growth in a time of debt” the short 2010 paper in which Reinhart and Rogoff claimed that public debt starts to have a significantly detrimental effect on economic growth once it reaches 90% of GDP, was never a celebrated piece of economic... Continue reading
Posted Sep 3, 2013 at Blog
O. M. : Que peut-on attendre des institutions européennes pour aller dans le sens de cette ouverture politique ? P-F. : Aujourd’hui, l’institution la plus porteuse est la Banque centrale. Elle a fait preuve de sa capacité à agir, à faire des choix, à prendre des positions audacieuses, et même à faire face à des oppositions marquées en son sein, y compris lorsque le président de la Bundesbank et le membre allemand du directoire ont démissionné pour marquer leur désaccord. Aujourd’hui même Jens Weidman, le président de la Bundesbank, est ouvertement en désaccord avec la majorité des membres du conseil... Continue reading
Posted Sep 2, 2013 at Blog
O.M. : La question qui se pose donc en parallèle est celle de l’évolution des universités et de la recherche d’excellence par rapport à la dynamique d’innovation. Allons-nous dans des directions fécondes ou non ? Sommes-nous en train de rattraper notre retard vis-à-vis des Etats-Unis ? P-F. : Une évolution positive est que tous les dirigeants ont compris désormais que l’université est une composante essentielle d’une politique de croissance, ce qui n’était pas le cas il y a dix ou quinze ans. La relance du programme d’investissements d’avenir vient encore de le montrer. Faisons-nous pour autant des progrès suffisants ?... Continue reading
Posted Sep 2, 2013 at Blog
Entretien sur les limites du modèle français et ses enjeux futurs La France serait donc moins riche, plus petite, plus vieille ainsi que vous l'avez dit au gouvernement ? Relativement plus petite et moins riche, dans un monde encore en croissance démographique et où le sous-développement recule. Plus vieille en termes absolus, mais moins que chez nos voisins. Ce ne sont pas des surprises et surtout pas de mauvaises surpices. Cla ne sert a rien de rêver à un monde qui a disparu. Le fait que les pays pauvres se développement et que la classe moyenne des pays émergents accède... Continue reading
Posted Sep 2, 2013 at Blog
Dans un monde où les mutations et les crises s'accélèrent, faire des projections à dix ans a-t-il encore un sens ? Il ne s'agit pas de faire des projections, mais de choisir des priorités et d'engager des chantiers de transformation. Prendre un horizon de dix ans donne la continuité au delà d'une mandature politique, il permet de constater des résultats tangibles. C'est ce qu'a fait Jean-Pierre Chevènement en fixant, en 1985, l'objectif d'amener 80% d'une classe d'âge au niveau du bac. Avec un léger retour de la croissance, va-t-on entendre les appels à la prudence, qui sous prétexte de ne... Continue reading
Posted Sep 2, 2013 at Blog
M-O. P : On a longtemps traité la crise comme s’il s’agissait d’un moment conjoncturel et que la machine repartirait toute seule à un moment ou à un autre. On a parlé trop vite de « sortie de crise », alors qu’il aurait fallu comprendre que, en sortant d’un système de croissance qui était fondé sur l’endettement public et privé qui n’est plus en mesure de fonctionner, il y a quasiment un nouveau cycle à entamer. Voit-on donc les prémisses de ce nouveau cycle ? P-F : C’est un jugement trop sévère. Il ne faut pas oublier que la réponse... Continue reading
Posted Sep 2, 2013 at Blog